メサーリ研究者「イーサリアムは死につつある」──価格上昇も収益急減で弱体化の懸念

イーサリアムは2025年8月に史上最高値を更新したが、オンチェーン収益は急減し弱体化の可能性が警告されている。
Messariの研究者は、ネットワークのファンダメンタルズが崩れつつあると指摘し、価格上昇との乖離が広がっていることを問題視している。

強気シナリオ：機関投資家とETF流入が支え

ETHは2025年8月23日に過去最高値710円（1ETH）を記録し、現在も64万円前後で推移。
機関投資家のETH保有は総供給量の1%以上に達しており、スポットETFへの資金流入も加速。
8月だけで約39億ドルが流入し、ビットコインETFを大きく上回った。

ETH最高値：710円（8月23日）
現在価格：約639,500円（9月8日）
8月ETF流入額：39億ドル（BTC ETFは7.5億ドル流出）

「価格は急騰しているが、オンチェーン収益が伴わないためファンダメンタルズは崩れつつある」
―― Messari研究者

リスク・注意点

8月のネットワーク収益は3,920万ドルに落ち込み、前年比75%減。
ユーザー需要の鈍化と収益性の欠如は、ETHネットワークの持続可能性に疑問を投げかけている。
「価格は上がるが中身は空洞化している」リスクが鮮明。

リスク要因

オンチェーン収益の急減（3,920万ドル、2021年以来の低水準）
ユーザー需要と手数料収入の低迷
価格とファンダメンタルズの乖離拡大

市場イベント／材料の影響

一方、イーサリアムETFは2024年7月開始以降着実に成長し、国債や企業債を活用したETHベースの投資商品も増加。
特に8月は 39億ドルの流入超過で、BTC ETFの流出と対照的だった。

期待される効果

機関投資家のETH保有増加（270万ETH、120億ドル相当）
スポットETFの需要増による安定的資金流入
価格上昇を支える長期的な資金基盤

まとめ

ETHは価格面で強気相場を維持する一方、ネットワーク収益の減少が根底的な弱点となっている。
ETF流入と機関投資家需要が続けば 価格上昇は維持される可能性 があるが、
収益性の低迷と需要減退 が続けば市場の信頼を損ないかねない。

出典

NEXTMONEY｜メサーリ研究者、イーサリアムは最近史上最高値を更新も弱体化の可能性を警告（2025年9月8日）

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